【美天棋牌】回顾2018——我们该从2018年的加密市场吸取什么教训？

美天棋牌欢乐斗地主游戏报道： 随着2019年的到来，我们可以看到很多新年预测和“年度回顾”。在这些文章中，有很多都写到了市场泡沫破裂后熊市——加密市场价格在2017年飙升到惊人的高度，随后在2018年暴跌。2017年，我们目睹了很多财富故事以及对区块链技术的各种预测。2018年，我们也同时看到了积极和负面的故事。从积极的方面来看，区块链采用率继续提高，许多家喻户晓的大公司都宣布入场。与此同时，也有许多关于监管、欺诈案件的报道，当然还有投资者不谨慎投资带来的灾难性后果。

这个行业应该学习的最重要的教训之一就是，许多负面报道的背后都是有原因的，包括过度的贪婪、欺诈以及有组织的市场操纵。许多市场参与者的非金融背景帮助创建了一种文化，其中“Caveat emptor（买主自行负责检查所购商品的品质）”被认为是可以接受的，同时，很多人对金融市场的原则（如证券经纪商对一项订单进行最有利执行的责任或者公平有序的市场原则）缺乏经验。在这种背景下，加密市场迅速发展，因为新技术的吸引力引发了投资者的想象，结果加速了贪婪和恐慌的循环。

在很多方面，2017-2018与20世纪90年代的互联网泡沫非常相似。除了承诺颠覆许多行业的新技术之外，区块链热还包括主要资产的快速价格上涨。事实上，ICO市场中的大部分行为都非常类似于场外交易（OTC）股票市场，例如电影《华尔街之狼》中讲述的故事。（监管者理解这种相似性是非常重要的；在20世纪90年代，有数千个案例表明，证券不能保护投资者的权益，因此假设证券化能够阻止ICO热潮中欺诈或其他损害投资者权益的行为是愚蠢的。欺诈是一种犯罪，需要受到法律的严惩，但在打击欺诈的同时，我们没有理由扼杀新兴行业）

下面本文将重点强调一下去年的4个非常重要的经验教训：

1.全球公众对早期技术的投资需求巨大；

2.对于投资者而言，能够轻松赚钱其实是一种警报；

3.资金流入会吸引机会主义者，反过来，这会引起监管机构的关注；

4.不应忽视金融市场的基本原则。

公众有投资早期技术的需求

正如美国证券交易委员会主席Jay Clayton所说，资本市场在吸引新上市公司方面存在重大问题。自1997年以来，上市公司数量减少了一半，而从风险投资和私募股权基金注入私营公司的资金数量大幅增加。这两者的结合有效地阻止了个人投资者参与股票市场的早期投资。因此，很多投资者都抓住了这个机会，提供了让普通个人投资者参与区块链项目早期的机会。尽管往往只是基本的想法描述，没有真正的商业计划或运营产品，但很多公司都能筹集数十亿美元。

与此同时，这些产品的全球性为美国资本市场提供了双刃剑。一方面，数字资产的市场结构有望提高效率，从而更好地连接全球投资者和企业家。另一方面，如果监管机构过于激进，美国可能会落后于其他国家。监管机构和行业应努力寻求更好的披露和保障投资者权利的规则。

投资者应该警惕easy money

正如老话所说的那样，如果事情看起来好得不正常，那可能就是不正常的。ICO市场吸引了有兴趣进行长期价值投资的投资者以及那些寻求快速致富的人。然而，风险投资与ICO之间存在两个很大的差异。首先，ICO所针对的个人投资者无法进行尽职调查，也无法要求获得给予风险投资公司那样的保护。第二，许多项目能够通过加密“交易所”上市来保证即时流动性。这大大增加了这些资产的吸引力，并帮助逼迫性的销售策略取得成功。前文提到，这让人想起互联网泡沫，因为ICO的发售情况与OTC股票销售人员的策略非常相似。这些资产也有即时流动性，会显示价格变动。早期投资者能够赚钱是这些资产吸引力的主要组成部分。不幸的是，一旦出现问题，大多数投资者都会亏钱。

这里的教训是，无论是否为“证券”，早期投资（即公司没有实际产品和收入）应该被同等对待。控制此类资产的公司和销售这些资产的公司应该披露销售的所有重要信息，遵守严格的客户适用性准则，并严格执行反欺诈规则。

钱多的地方，欺诈往往随之而来

考虑到人性，这是非常明显的，但我们要时刻牢记这一点。尽管吸引了很多欺诈者，但我们不应该忽视整个技术。每当有一种技术看起来可能是变革性的，无论是互联网、遗传生物技术、能源上的突破还是区块链，它都会吸引合法经营的公司以及各种诈骗者。令人遗憾的是，这种情况在区块链行业已经发生了，并使整个行业背上污名，但这似乎也是不可避免的。

当欺诈行为猖獗时，监管机构会作出反应

当越来越多的人遭遇诈骗时，监管机构将会采取措施遏制欺诈行为。有时候，监管法规是有效果的，有时候，却没有，因此行业合规合法的关键是要与监管机构合作，而不是反对和抱怨。虽然不是万能药，但最好的方法通常是某种形式的行业合作和自我监管。好消息是，我们正在看到行业在监管上的进步。

不应忽视金融市场的基本原则

很多负面新闻的发生都是因为大多数推动加密创新的早期采用者和技术人员对金融市场的运作方式知之甚少，并且其核心信念与当前适用于金融市场的基本原则（如投资者保护，最佳执行，价格发现）有冲突。

投资者保护——随着现代金融市场的发展，已经形成了一系列规则，旨在确保市场公平，保护投资者的利益。这包括客户适用性规则、强制性财务披露以及保证公平的市场结构规则。然而，在加密行业中，有许多发行人和市场模型有意忽略这些原则。一些寻求“非稀释性资本”的发行人及其顾问就是这一类人的典型代表，但“caveat emptor（买主自行负责检查所购商品的品质）”的概念则更为普遍地被利用。有些交易所装作不知道在其市场上发生的价格操纵，故意忽视员工参与此类活动的指控。其他交易所则公开声明操纵不是它们关心的问题。顺便说一下，美国证券交易委员会明确表示，纠正这种情况并建立合规文化是他们批准欢乐斗地主比特币ETF的必要前提。也就是说，机构通常会避免进入他们觉得容易被操纵的市场，而说服他们的唯一方法就是遵循明确的规则手册。

价格发现/最佳执行——现代金融市场的前提是所有参与者都知道资产的价格，并且这些价格是以透明的方式公平确定的。因此，价格发现是市场的主要目标，而最佳执行的概念（意味着客户应该在交易时获得最佳价格的现实期望）对于投资者非常重要，让投资者可以对市场充满信心。然而，为了使价格发现最大化，需要将客户订单进行交互，或者至少需要有关于其他市场价格的信息。然而，加密市场是分散化的。占主导地位的交易所忽视了其他交易所的价格，同时建立了没有合并定价的点对点市场。与此同时，主流加密网站报告的价格往往是错误的，因为它们通常将不同交易所的价格平均起来，有的价格来自存在溢价交易的司法辖区，有的价格是基于不同融资货币的价格。因此，我们需要的是一个综合性的权威价格。

总而言之，过去两年中加密市场的过热发展为行业和试图改变它的监管机构敲响了警钟。了解金融市场如何运作，将投资者保护规则和技术类型相结合，同时提高市场完整度正是加密市场所需要的。考虑到数字资产有可能改善银行系统和资本市场，使全球企业家都能够更方便地获取资本，这应该是数字资产未来发展的重要一步。

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