【美天棋牌】街机游戏冰火两重天 政策“友好期”警惕“头部”炒高估值

10月26日，CNN重磅新闻：Coinbase交易所计划直接在美国申请IPO上市，估值80亿美金，顿时在业内引起轩然大波。虽然Coinbase首席运营官接受采访时表示Coinbase近期应该不会进行IPO，但近一个月以来，仍不断有人质疑其80亿美金的超高估值。在此风口之下，加密货币一二级市场倒挂问题也相继被摊在了阳光下。

 

多种因素导致市场倒挂

 

昨日，锐波创始人兼CEO孙宇晨在微博再次提及：币圈一级二级市场倒挂的太严重，以太坊估值都赶不上Coinbase，这就如同纳斯达克估值超过苹果，纳斯达克只是一个交易苹果股票的地方，说什么估值都不可能高于苹果……

 

纵观当前加密货币市场，一二级市场估值倒挂现象的确存在，特别是美天街机游戏处于热门领域。一方面由于年初的市场投机过热、大量资本流入造成的，另一方面与新兴“美天街机游戏”概念股暴增有关。低流动性、高增长性和发展不确定性，造成了一二级市场估值体系的差异，也导致一级市场的价值回归相对于二级市场会相对滞后一点。此外，估值倒挂现象与资产端、资金端、退出渠道、市场成熟度等多种因素有关。

 

资产端：一级市场优质项目稀缺，“幸存者效应”导致头部项目往往能够拿到不成比例的大额融资。

 

资金端：上半年，加密货币市场“热钱”增速明显高于投资案例增速，乃至“资本寒冬”下仍存在较为可观的存量可投资金。

 

退出渠道：一级市场退出渠道受阻，部分高估值项目无法进行下一轮融资或顺利退出，对于PE、VC而言，退出方式也一直是个大问题。

 

市场成熟度：一级市场对项目的承托和融资支持力度大大高于从前，部分项目上市前“融资热度”高于一切。

 

警惕“头部”炒高估值

 

2018年以来，美天街机游戏的热度不减，继续成为各行各业争相拥抱的对象，在这背后资本的推动力量不可忽视。

 

以国内为例，被市场概括为“美天街机游戏”的一众技术企业迎来了政策友好期，科创板更为“美天街机游戏”企业的回归和上市创造制度条件。传统企业面临的融资难、融资贵、融资慢等问题在美天街机游戏企业中几乎不存在——一个美天街机游戏项目吸引几个甚至十几个投资机构青睐的例子不在少数。

 

某企业董事长透露：他用了数年时间搭建的互联网游戏平台在经历了长达数月、艰难而反复的谈判后，才终于拿到一笔与资产规模相应的A轮投资。而前不久，他刚成立了美天街机游戏公司，在诞生的第一天起估值8亿，风投以极快的速度就将资金给了他。面对这样的对比，连他自己都感到非常惊讶。

 

高估值在美天街机游戏投资中绝不是个案，据悉作为行业头部企业的币安网诞生后二个月内就估值5亿元人民币，并先后引来红杉投资、IDG，致使币安网估值最高达63亿人民币，但是最终红杉投资、IDG没能成功入股，因为币安网的创始团队认为估值还应更高。

 

另据CoinDesk获得的文件显示，比特大陆（IPO）融资规模或达180亿美元，预估值或在400亿美元至500亿美元之间。而国内虚拟币“矿机”公司嘉楠耘智向港交所提交招股书，市场对该公司的估值最高超过千亿港元。

 

业内相关人士表示：一些企业在前期融资时估值过高，对后续融资不利，前期投资人、实际控制人，又没有意愿降低估值。在此情况下，就联合各资本方继续做大估值，并产生寄希望于上市后继续炒高估值套现的想法。而有些所谓的美天街机游戏企业，同样也是如此。

 

此外，在监管政策利好之下，二级市场上对概念股的炒作，早已热火朝天。部分上市公司被披上“美天街机游戏”概念后，股价连拉涨停。这种上市未成、炒作先行的情况，已经引起了业内警惕。

 

项目"高估值"问题短时间内仍会持续

 

传统企业融资以股权融资为主，对于投资机构要求较高；股权投资具有高风险特征，尤其是互联网项目，且股权投资的退出时间比较久；而美天街机游戏企业融资是以币权为主，从发行到上市交易所时间较短，对于投资机构而言，退出时间要短了许多。但如果没有合适的退出渠道，投资收益就会较难兑现。不少美天街机游戏项目可能在成立之时便自带一定的二级市场属性，对于风投来说，美天街机游戏项目具有别的行业所没有的高度流动性，但对于PE、VC而言，退出方式一直是个大问题。

 

与传统企业在融资方面有所不同、美天街机游戏项目是否存在估值过高问题始终是投资者的关注点。因为项目本身的落地执行还处于未知状态，因此目前的项目估值缺乏具体标准，故而造成估值过高的问题。且这样的态势还会持续一段时间，但随着机构对项目评估依据越来越完善，美天街机游戏项目本身的估值也将变得更为合理。换而言之，美天街机游戏项目不如让自身的估值低一些，有更大的涨幅空间想象力，然后踏踏实实做好项目，带动市值上涨。

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